中山市康方湾区技术园 。视觉中国/图
2025年 ，中国创新药对外授权（License-out）交易连续升温。
License-out，指创新药企将自主研发的药物 、技术或专利授权给其他公司 ，wetrade众汇平台官网通常是跨国药企（MNC） ，由对方主管后续的开发、生产 、上市和销售。授权方通过收取首付款 、里程碑付款和销售分成获得收入 。众汇开户这是创新药商务拓展（BD）中的一种常见交易方法 。
据生物技术数据平台“药时代”不完全汇总，2025年上半年 ，中国创新药领域的BD出海交易已超过50起，其中披露的协作总金额合计高达484.48亿美元 ，延续了2024年的出海热度 。2024年，中国药企全年BD交易出海总额为519亿美元 ，已创历史新高 。
过亿美元大单不断涌现 。2025年5月 ，三生制药（01530.HK）和跨国医药巨头辉瑞（PFE.NYSE）达成一项授权协作，潜在交易总额超60亿美元 ，其中首付款12.5亿美元，刷新中国创新药License-out交易纪录 。
资本市场反应剧烈。截至2025年7月8日 ，恒生创新药指数年内走高超65%，恒生生物技术指数亦走高近60% ，大幅跑赢同期恒指技术板块约17%的涨幅 ，并带动多只A股创新药ETF同步反弹 。
2025年 ，恰逢中国创新药迈入第十个年头 。自2015年中国药品审评审批制度变革开展以来 ，领域逐渐摆脱对仿制药的依赖，经历了快速跟随（Fast-follow）向同类最优（Best-in-Class ，BIC） 、同类首创（First-in-Class，FIC）的IC Markets外汇连续演进 。
这一流程是如何发生的 ？
“特殊结论”
“这波BD ，是全球市场特殊时期产生的特殊结论 。”曾在重庆华邦制药（002004.SZ）担任知识产权主管人、副总经理的孟八一向南方周末记者总结 。
此轮浪潮之前 ，作为卖方的中国创新药企正面临融资寒冬 ，资本市场的低迷已连续三年之久 。在同写意新药英才俱乐部创始理事长朱迅看来 ，这是促使公司选择出售授权 、寻求出海协作的直接原因 。朱迅历任新药领域监管层学者 、药企高管 、一级市场理财人等 。
时钟倒回2019年前后 ，创新药当属港股和科创板追捧的艺人板块 ，朱迅则是业内最早提醒泡沫风险的人，也因此曾被称作“砸场子的人” 。
他向南方周末记者回忆 ，自2021年起 ，创新药板块一级市场融资遇冷 ，二级市场估值大幅跳水 ，港股18A创新药企市值打折，上市破发频现 。2023年，科创板第五套上市标准一度叫停 ，创新药领域的资金困境进一步加剧 。
港股18A指的是《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18A章 ，联交所于2018年4月修订新增。次年7月 ，科创板开板 ，第五套上市标准开展利用 。两套制度均为未盈利但有核心技术的BBMarkets外汇创新药公司进入了融资通道 。
据头豹研究院 ，截至2024年一季度末，港股18A公司仅有4家股价处于发行价之上 ，在破发的60家公司中，平均破发程度为71% ，其中13家破发程度超90% 。
而创新药领域恰恰是一个投入周期长 、资金消耗量巨大的领域。
朱迅直言，创新药公司也逐渐开展意识到 ，受限于中国医保支付的特殊性，单靠本土市场 ，难以支撑长期盈利 。于是，License-out成为越来越多公司减轻现金流、延长生存时间的现实选择 。
在交易对面 ，跨国药企同样难言轻松 ，正面临双重压力。
孟八一说明，美国2022年通过的《通胀降低法案》（IRA）条例 ，自2026年起 ，美国医保Medicare将对部分重磅药品实行强制降价 ，直接威胁到大药企的长期盈利 。
与此并且，全球专利悬崖步步紧逼。到2030年全球将有数十款重磅炸弹药（Blockbuster ，年销售额过10亿美元）专利到期 ，累计作用市场规模超过2000亿美元。这批药物曾